世界のアルミニウム市場が2026年に60万トンの供給不足に直面する可能性がある理由

導入

市場アナリストらは、世界の一次アルミニウム市場は2026年に約60万トンの供給不足を記録する可能性があると予測している。これは短期的なイベントによる急落ではなく、供給の伸びの抑制、下流の需要の増加、新規製錬所プロジェクトの長いリードタイムによって形成された構造的な不均衡である。さまざまな機関がさまざまな赤字予測を発表しているが、60万トンという数字は2026年のアルミニウム見通しの基本シナリオとして広く引用されている。この記事では、この予測される供給ギャップの背後にある中心的な要因を分析します。

中国のアルミニウム生産上限が供給拡大を制限

中国は世界の一次アルミニウム生産量の約60％を占めており、中国の年間生産能力の上限4,500万トンが依然として最も重要な供給制約となっている。二重炭素およびエネルギー消費政策により、新たな製錬所の能力追加は厳しく制限されています。既存の国内製錬所はすでに最大に近い稼働率で操業しており、世界的な不足を埋めるために迅速に生産を拡大する余地はほとんど残されていない。

操業能力が政策の上限に近づいているため、中国はもはや海外の供給損失を相殺する柔軟なスイングサプライヤーとして機能することはできない。稼働率が高くても、増産量の増加は最小限であり、世界最大のアルミニウム供給源は平坦な成長軌道に固定されています。

海外の新規生産能力は混乱を相殺するには遅すぎる

グリーンフィールド製錬所の長い建設リードタイム

アルミニウムの一次精錬は非常にエネルギーを大量に消費し、生産される金属 1 トンあたり約 13 ～ 14 MWh の電力を必要とします。新しいグリーンフィールド製錬所の建設には、通常、投資承認から完全な試運転まで 3 ～ 5 年かかります。東南アジアや中東で発表されたプロジェクトの多くは2026年以降に初めて稼働するため、年内に逼迫を緩和することはできない。

エネルギーと許可の逆風により中国以外での事業拡大が遅れる

中国国外では、新しいアルミニウムプロジェクトは、高い電気料金、厳格な環境許可、ボーキサイト原料の制限など、複数の障壁に直面しています。インドネシアで計画されている生産能力の一部は国内のボーキサイト資源制限によって制限されており、東南アジアの新たな生産能力の多くは西側市場への輸出ではなく、地域の下流チェーン向けに構築されています。欧州ではエネルギー危機をきっかけとした旧来の製錬所の操業停止が依然として続いており、休止中の設備を再稼働するには多額の設備投資と安定した電力供給が必要となる。

新エネルギー分野によるアルミニウム需要の堅調な伸び

需要の伸びが2026年の財政赤字の第2の柱となる。建設や自動車などの伝統的な部門は、安定したアルミニウム消費を維持しています。より大きな需要の押し上げは、エネルギー移行産業によるものです。電気自動車、太陽光発電フレーム、エネルギー貯蔵システム、熱管理コンポーネントはすべて、大量の軽量アルミニウム素材を使用しています。

交通機関や再生可能インフラにおける軽量化傾向により、単位当たりのアルミニウム消費量が増加しています。需要の伸びが供給の緩やかな拡大を上回っており、年間の一次アルミニウム生産量と消費量の差が拡大している。高品質のスクラップの供給には限りがあり、リサイクルでは多くのハイエンド用途の一次アルミニウムを完全に置き換えることはできないため、リサイクルされたアルミニウムは不足を部分的にしか緩和できません。

為替在庫の少なさが現物市場の逼迫を増幅

LMEとSHFEのアルミニウム在庫はここ数年で最低水準に低下し、一時的な供給不足を補うための緩衝在庫が減少している。スポット市場の需要が高まると、トレーダーとエンドユーザーは取引所の株式を急速に取り崩す必要があります。目に見える在庫の減少は、金属の即時配送をめぐる競争を反映して現物プレミアムを押し上げている。

在庫レベルが低いということは、市場に安全クッションがほとんどないことを意味します。通年で60万トンという小規模な需給ミスマッチであっても、スポットプレミアムとアルミニウム価格に強い上昇圧力がかかるだろう。

赤字見通しを変える可能性のある主なリスク

60万トンの赤字は予測であり、確定した結果ではない。供給の上振れリスクとしては、休止中の海外製錬所の予想より早い再開、予想より強いリサイクルアルミニウム生産量、マクロ経済の低迷による需要の鈍化などが挙げられる。マイナス面としては、さらなる地政学的な混乱やボーキサイト/氧化铝のボトルネックにより、赤字がさらに60万トンを超える可能性がある。

結論

2026年に予想される60万トンのアルミニウム供給不足は、中国の厳格な生産上限、海外の生産能力増強の遅れ、持続的な新エネルギー需要の伸び、為替在庫の枯渇などの組み合わせによって生じる。この構造的な逼迫により、物理的なアルミニウム市場は 2026 年まで堅調に推移すると考えられます。金属の購入者、トレーダー、精錬業者にとって、原材料の安全性と契約プレミアムの管理は、この制約された市場環境の中でも引き続き最優先事項となります。